上周，共计7只新股登陆A股，其中，用友汽车信息科技（上海）股份有限公司（以下简称友车科技）于5月11日在科创板上市。发行价为33.99元，发行3607.94万股，募资总额为12.24亿元。友车科技原计划募资5.63亿，这表示友车科技完成超募6.6亿元，足见投资者对其的信心和期待。但其上市后的资本表现却不尽如人意。首日最高价仅有31元，低于发行价。第二天，收盘价更跌至28.31元。相比之下，友车科技的发行市盈率仅为52.22倍，甚至低于64.03倍的行业市盈率。这样看来，友车科技的股价与市场预期背道而驰。那么，其后续表现能否不负所望？或许我们能从其招股书里窥得一些“端倪”。
营收稳增，技术优势引领车企数智化转型
招股书显示，2020年到2022年，友车科技实现营收分别为4.76亿元、5.89亿元和6.62亿元。其中2022年营收较2021年同比增长12.31%。营收连续三年呈现稳步增长的走势。
而友车科技净利润在2020年到2022年分别实现为8482.8万元、1.22亿元、1.08亿元；扣非后净利分别为7086.7万元、1.08亿元、9393万元。尽管长期来看净利情况相对稳定，但2022年相较2021年仍有小幅下滑。
此外，据友车科技预计，2023年一季度营收1.58亿至1.7亿，较上年同期增长约10.17%至18.53%；预计净利3500至3850万，较上年同期增长约1.66%至11.82%；预计扣非净利润约3150万至3500万，较上年同期变动比率约-4.77%至5.81%。
整体来看，连续三年营收增长净利稳定，松果财经认为这主要源于友车科技行业地位的提高，并逐渐获得国内车企的广泛认可。截至目前，友车科技服务过的整车厂近百家、经销商超过1.5万家，并成功替换了国内诸多车企一直使用的国际知名品牌产品，其中不乏宝马中国、捷豹路虎中国、福特中国、福建奔驰这样的大型外资及合资车企，并逐步实现了国产软件在该领域的进口替代。
其实，友车科技成为车企首选的背后是持续加大研发投入的成果。据招股书显示，公司2020年~2022年研发支出占营收比重分别为16.73%、13.67%、13.69%，据申万宏源研报分析，2020年及2021年友车科技研发投入占比高于可比公司平均水平。
此外，招股书还披露，此次IPO所募集资金将继续用于已有项目和新项目的升级和建设。其中，车企营销系统升级仍是重点，叠加数据分析平台的建设，松果财经认为友车科技将能够更好的整合汽车后市场服务资源，将维修保养、汽车金融、汽车保险、汽车租赁、汽车用品、二手车六个细分领域串联起来，提供更高效的数据输出和生态链服务。
加之此次资金募集成果的“超乎意料”，“阔绰”的友车科技势必拥有更大的发挥空间，多平台的优化效果或许能做到更好。
同时，叠加我国汽车保有量的不断增加，汽车后市场规模持续增长又新添一项“保障”。根据中华人民共和国公安部交通管理局的统计数据，2018年-2022年，我国汽车保有量分别为2.4亿辆、2.6亿辆、2.81亿辆、3.02亿辆、3.19亿辆。
稳定增长的汽车保有量推动车企加强后市场线上管理效率，买车、用车、养车的全生命周期使得车企更依赖专业化的线上服务平台，这都给软件公司带来了新的业务机会。
尽管，汽车后市场软件服务已经迎来新的发展机遇，呈现出万象更新的场面。但高速增长的背后也伴随着“阵痛”。这由于车企后市场本身存在高度分散、竞争不规范、产业效率提升速度较慢的情况。
如何做到产业升级、数字化的整合以及提升，这是车企后市场需要面对的问题，也是后市场软件服务公司需要面对的难题。
首先，汽车后市场仍长期处于“小、散、乱”，据中国汽修协会信息工委统计，目前，中国约有汽车维保企业60-72万家；其中一类、二类企业占比分别为3%、17%，三类门店占比高达80%。所以即便友车科技深挖持续增大的后市场软件服务需求，也会面临项目体量小，普遍定制化的局面。“小而杂”便意味着研发阶段投入成本高，不利于友车科技降本增效扩大盈利空间。
其次，数智化助力汽车后市场改革。整个后市场数智化对应非常详细的“子目录”，比如，采购板块、供应商管理板块、仓储管理、车主服务平台、车企营销平台等等。从宏观来看，这是每一家车企都具备的运营职能，但深入一看，车企自身运营链条是否完备、信息管理是否完善等等问题均会暴露无遗。友车科技作为软件服务公司为车企搭建平台设计服务平台时，也会受诸多细节问题掣肘。
市场扩容是宏观层面的喜讯，而后市场本身的困境则导致了微观层面的执行难。因此，趋势在手、技术在线、经验丰富，三驾马车三重动力，友车科技一定不会跑得“很慢”，但是能跑多快还要看难题的解决情况。
结语
总体来说，背靠用友的友车科技不仅拥有良好的品牌号召力和先发优势，也赶上了汽车行业“新四化”的利好趋势。未来，友车科技在协同车企进行数智化改造的同时，还可以借助技术优势积极拓展海外市场。多举并行，友车科技扎根科创板不会太难。
来源：松果财经